汇丰匡正：AI行情加速“由硬向软”扩散，三季度布局四大主线

2026年三季度渐行渐近，在全球经济与投资市场面临新一轮选择的关键节点，汇丰私人银行及财富管理中国首席投资总监匡正近日接受证券时报专访时指出，当前全球经济增长基础依然稳固，人工智能（AI）的盈利兑现能力正从质疑声中逐渐走向现实，成为推动市场前进的结构性力量。针对中国市场，他持续看好科技主线的结构性机遇，并预判AI投资机会将由硬件端延伸至应用端。

三季度四大投资主题浮出水面

匡正在访谈中开宗明义地表示，展望三季度，全球经济增速的基本盘依然扎实，而支撑这一韧性的核心动力源于企业端与政府端的资本开支。他指出，这种投资不仅聚焦科技领域，更与各国政府对安全的普遍担忧密切相关。近年来，地缘政治风险反复，促使各国在能源、科技、国防及产业链安全等方面制定系统性战略。

匡正解释，这些战略的落地离不开大规模投入，叠加全球科技巨头在AI领域“义无反顾”的持续加码，共同构筑了下半年全球经济增长的最重要支撑。基于上述判断，汇丰在季度展望中提炼出四大核心主题：AI引领的科技创新、政府驱动的安全与能源自主、多元资产配置策略、亚洲市场的创新与收益机会。

AI投资机会从硬件端向应用端迁移

面对市场上关于AI“泡沫”的争论，匡正认为，自去年末以来围绕AI的诸多疑虑，已在一季度强劲的科技企业财报中逐步消散。大语言模型能否实现商业化已不再是核心议题，真正的问题在于选择何种路径和服务来实现盈利。他观察到，大语言模型公司在经历多种模式探索后，正重新聚焦编程服务与对企业务，作为主要变现方向。

值得关注的是，AI投资的外溢效应愈发明显。匡正表示，从全球维度看，AI引领的产业趋势在下半年仍有望表现突出，且机会贯穿整个AI生态。当前，投资热度已开始从硬件端向软件端迁移，未来将进一步由产业链上游向中游和下游全面铺开。

中国科技主线强劲，杠铃策略兼顾收益

谈及中国市场，匡正认为宏观经济展现出较强韧性，同时科技领域亮点纷呈。股市作为经济晴雨表，也清晰反映出资金向AI硬件、半导体等高景气赛道集中的趋势。他预计，全年A股盈利将向结构性复苏方向转移，涵盖材料、能源、信息技术等板块。

汇丰判断，当前中国的政策环境依旧友好：货币政策定调“适度宽松”，流动性保持充裕；财政政策则加大对“新质生产力”的扶持，超长期特别国债将重点投向硬科技与先进制造领域。具体策略上，汇丰在A股市场延续亚洲股票配置中的“杠铃策略”——一端聚焦科技主线，捕捉AI带动的硬件机会，同时密切关注行情向中下游传导的节奏；另一端配置高股息优质央国企，以稳定潜在回报增强组合抗风险能力。

“在中国市场，我们继续看好科技主线的结构性机会，并相信行情将同海外一致——从硬件向应用层扩散。我们将借助杠铃策略平衡增长潜力与组合韧性。”匡正表示。

人民币温和升值判断不变

在回应人民币汇率相关问题时，匡正透露，汇丰维持人民币温和升值的判断，主要支撑因素包括全球对美元资产分散化的中长期需求，以及中国出口与产业链优势短期内难以替代。

此外，匡正特别强调多元资产配置的重要性。他指出，市场波动常态化使得单一资产难以抵御风险，债券与股票、黄金与股票的传统相关性已经发生变化，投资者需要拓宽工具与思路，以提升投资组合的适应性和稳健性。